Triển vọng kinh tế Việt Nam 6 tháng cuối năm 2025: Cung tiền và thị trường chứng khoán

1. Tổng quan kinh tế dựa trên PMI và dữ liệu 5 tháng đầu năm 2025
PMI ngành sản xuất: Dấu hiệu ổn định nhưng chưa tăng trưởng
Chỉ số PMI ngành sản xuất Việt Nam tháng 5/2025 đạt 49,8, tăng từ 45,6 trong tháng 4, cho thấy ngành sản xuất đang dần ổn định dù vẫn dưới ngưỡng 50 (ngưỡng tăng trưởng).
Tích cực: Sản lượng tăng trở lại sau thời gian suy giảm, chi phí đầu vào giảm lần đầu trong 22 tháng nhờ nhu cầu thị trường yếu, giúp giảm áp lực lạm phát.
Tiêu cực: Đơn hàng mới và xuất khẩu tiếp tục giảm do thuế quan từ Mỹ và nhu cầu toàn cầu yếu; việc làm trong ngành sản xuất cũng giảm do khối lượng công việc thấp và nhân viên nghỉ việc.
Kinh tế 5 tháng đầu năm: Tăng trưởng tích cực nhưng đối mặt thách thức
Nông, lâm, thủy sản: Nông nghiệp tăng trưởng với diện tích lúa đông xuân đạt 2.970,9 nghìn ha (+17 nghìn ha), sản lượng thủy sản tăng 2,9%. Tuy nhiên, chăn nuôi trâu bò giảm, và diện tích cây công nghiệp như ngô, đậu tương giảm do hiệu quả kinh tế thấp.
Công nghiệp: Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) 5 tháng tăng 8,8%, với 61/63 địa phương tăng trưởng. Số lao động trong ngành công nghiệp tăng 4,5% so với cùng kỳ 2024.
Thương mại: Xuất khẩu tăng 14%, nhập khẩu tăng 17,5%, xuất siêu 4,67 tỷ USD. Tuy nhiên, nhu cầu xuất khẩu yếu từ các thị trường lớn như Mỹ có thể ảnh hưởng dài hạn.
Đầu tư: Vốn FDI thực hiện đạt 8,9 tỷ USD (+7,9%), vốn ngân sách nhà nước tăng 17,5%, cho thấy động lực đầu tư mạnh mẽ.
Tiêu dùng: Tổng mức bán lẻ và doanh thu dịch vụ tăng 9,7%, phản ánh sức mua nội địa cải thiện.
Kết luận: Nền kinh tế Việt Nam đang phục hồi với các tín hiệu tích cực từ công nghiệp, đầu tư và tiêu dùng, nhưng ngành sản xuất và xuất khẩu vẫn chịu áp lực từ thị trường quốc tế.

2. Triển vọng cung tiền trong 6 tháng cuối năm 2025
Cung tiền (money supply) dự kiến sẽ tăng trong nửa cuối năm 2025 do các yếu tố sau:
Chính sách tiền tệ nới lỏng
Với PMI dưới 50, Ngân hàng Nhà nước có thể giảm lãi suất hoặc tăng cung tiền để kích thích kinh tế. Điều này được hỗ trợ bởi áp lực lạm phát giảm (CPI 5 tháng tăng 3,21%, chi phí đầu vào ngành sản xuất giảm).
Lãi suất thấp sẽ khuyến khích doanh nghiệp vay vốn và đầu tư, làm tăng lượng tiền lưu thông.
Chi tiêu chính phủ gia tăng
Giảm việc làm trong ngành sản xuất và nhu cầu nội địa cần hỗ trợ có thể thúc đẩy chính phủ tăng chi tiêu, như các gói kích thích kinh tế hoặc hỗ trợ thất nghiệp.
Vốn đầu tư ngân sách 5 tháng đạt 221,8 nghìn tỷ đồng (+17,5%), và xu hướng này có thể tiếp tục để đạt mục tiêu tăng trưởng 8%.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô
Nhu cầu xuất khẩu yếu do căng thẳng thương mại toàn cầu (dự báo IMF: tăng trưởng toàn cầu chỉ 2,8%) có thể buộc Việt Nam tăng cung tiền để hỗ trợ kinh tế nội địa.
Chính sách khai thác FTA và đa dạng hóa thị trường xuất khẩu cũng cần nguồn vốn lớn, thúc đẩy lưu thông tiền tệ.
Dự báo: Cung tiền sẽ tăng trong 6 tháng tới, tạo thanh khoản dồi dào cho hệ thống tài chính, giảm chi phí vay vốn và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

3. Triển vọng thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán Việt Nam trong 6 tháng cuối năm 2025 có thể tăng trưởng nhẹ, nhưng sẽ phân hóa giữa các ngành.
Yếu tố tích cực
PMI cải thiện: Mức 49,8 cho thấy ngành sản xuất gần ngưỡng phục hồi, có thể tăng niềm tin nhà đầu tư.
Chính sách tiền tệ: Lãi suất giảm và cung tiền tăng sẽ khuyến khích đầu tư vào chứng khoán, đặc biệt là các ngành nội địa.
Chính phủ thúc đẩy tăng trưởng: 10 nhiệm vụ trọng tâm của Thủ tướng, như đầu tư khoa học công nghệ (20.000 tỷ đồng), chuyển đổi số, và giải quyết 2.212 dự án tồn đọng, sẽ tạo động lực cho nhiều ngành.
Thách thức
Xuất khẩu yếu: Nhu cầu toàn cầu giảm và thuế quan từ Mỹ có thể ảnh hưởng lợi nhuận các doanh nghiệp xuất khẩu (dệt may, điện tử).
Việc làm giảm: Suy giảm lao động trong ngành sản xuất có thể làm chậm tiêu dùng, ảnh hưởng đến các công ty phụ thuộc thị trường nội địa.

Dự báo theo ngành
Công nghệ, kinh tế số: Hưởng lợi từ chuyển đổi số và đầu tư khoa học công nghệ.
Kinh tế xanh: Năng lượng tái tạo, nông nghiệp bền vững tăng trưởng nhờ ưu tiên phát triển bền vững.
Xây dựng, bất động sản: Giải quyết dự án tồn đọng và cải cách thể chế thúc đẩy tăng trưởng.
Tài chính, ngân hàng: Ổn định vĩ mô và lãi suất thấp hỗ trợ tín dụng.
Xuất khẩu (dệt may, thủy sản): Có thể gặp khó khăn do nhu cầu quốc tế yếu, nhưng FTA có thể giảm bớt áp lực.
Dự báo: Thị trường chứng khoán sẽ tăng trưởng nhẹ, với các ngành nội địa và công nghệ dẫn đầu, trong khi ngành xuất khẩu có thể chững lại.

4. Đánh giá chung và khuyến nghị
Triển vọng kinh tế
Việt Nam đang trên đà phục hồi, với các động lực từ đầu tư, tiêu dùng nội địa và chính sách hỗ trợ. Tuy nhiên, thách thức từ nhu cầu toàn cầu và việc làm cần được theo dõi sát sao.
Mục tiêu tăng trưởng 8% là khả thi nếu chính phủ triển khai hiệu quả 10 nhiệm vụ trọng tâm, đặc biệt là chuyển đổi số và kinh tế xanh.

Cung tiền
Dự kiến tăng để hỗ trợ kinh tế, tạo điều kiện cho doanh nghiệp và người dân tiếp cận vốn rẻ hơn.
Thị trường chứng khoán
Tăng trưởng vừa phải, với cơ hội lớn ở các ngành công nghệ, xây dựng và kinh tế xanh. Nhà đầu tư nên theo dõi dòng tiền để đón đầu xu hướng.

Khuyến khích:
Doanh nghiệp: Linh hoạt điều chỉnh chiến lược, tập trung vào thị trường nội địa và các ngành ưu tiên của chính phủ.
Nhà đầu tư: Ưu tiên cổ phiếu công nghệ, bất động sản và tài chính; thận trọng với ngành xuất khẩu.
Chính phủ: Đẩy nhanh triển khai chính sách, tránh chậm trễ do quan liêu để đạt mục tiêu tăng trưởng.

Kết luận:
6 tháng cuối năm 2025, Việt Nam có triển vọng tích cực nhưng cần vượt qua thách thức toàn cầu. Cung tiền tăng và chứng khoán phân hóa sẽ là xu hướng chủ đạo, đòi hỏi sự theo dõi sát sao để tận dụng cơ hội.

Nhà cố vấn già Phan Lê Thanh Toàn thực hiện phân tích báo cáo này dựa trên các thông tin chính thống được cung cấp liên tục trong hệ sinh thái.

MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM
Báo cáo này cung cấp các dự báo trung hạn dựa trên dữ liệu kinh tế hiện tại, các quyết định điều hành và quá trình đàm phán thuế quan. Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc khuyến nghị đầu tư. Các dự báo được xây dựng dựa trên các giả định và dữ liệu có sẵn tại thời điểm viết báo cáo, và có thể thay đổi tùy thuộc vào các diễn biến trong tương lai, bao gồm nhưng không giới hạn ở điều kiện kinh tế, thay đổi chính sách và kết quả của các cuộc đàm phán thuế quan.

Các dự báo và phân tích trong báo cáo dựa trên dữ liệu và giả định tốt nhất có sẵn tại thời điểm viết. Tuy nhiên, tính chính xác và đầy đủ của thông tin này không thể được đảm bảo, và báo cáo không nên được coi là dự đoán chính xác tuyệt đối. Tác giả và đơn vị phát hành báo cáo không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định nào được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp.
Để có cái nhìn cập nhật và toàn diện nhất, người đọc được khuyến khích xem xét báo cáo này cùng với các nguồn thông tin khác và theo dõi sát sao các diễn biến kinh tế, thay đổi chính sách và đàm phán thuế quan đang diễn ra.